[유승창/보험] 생명보험 (NEUTRAL): 금리 영향력 감소 중이나 아직은 높은 수준

상장 3개 생명보험사의 보험영업은 명목 GDP 성장율 수준의 수입보험료 증가율을 바탕으로 안정적인 흐름을 보일 전망이나 금리에 대한 기업가치 의존도 및 낮은 자기자본 이익율 (ROE) 대비 valuation을 고려할 때 현재의 주가수준에서 상승모멘텀을 찾기는 어렵다고 판단한다. 상장 3개 생명보험사의 주가흐름도 금리흐름과 높은 상관관계를 보이고 있다. 글로벌 및 국내경제환경을 감안할 때 금리의 상승추세전환 가능성은 제한적일 전망이다. 생명보험업종에 대한 투자의견을 NEUTRAL로 제시하며 업종 내 top pick으로 삼성생명을 제시한다.

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