주식시장 전망에 있어서 가장 확실한 변수는 다음과 같다. 첫째, 유동성 공급이 지속될 것이다. 선진국에 이어서 신흥국 중심의 유동성 공급흐름은 지속될 전망이다. 둘째, 경기회복이 가시권에 진입하고 있다. 경기선행지수 상승전환이 경기회복으로 이어질 수 밖에 없기 때문이다. 셋째, 주식시장의 valuation이 최저라는 점이다. ROE가 평균 이상을 유지하는 가운데, PBR은 역사적으로 가장 낮은 수준이다. 최근 미국을 중심으로 한 경기회복 기대감이 높아지고 있지만, valuation은 double dip 당시보다 낮다. 저평가 & 경기민감주 중심의 대응전략을 권하는 이유다.
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