NHN의 4Q10 실적은 검색광고의 선전으로 시장 컨센서스를 충족시켰다. 1Q11 검색광고는 오버추어 대비 CPC 상승이 나타나고 있어, 1Q11부터 결별효과가 본격화될 전망이다. 초반 흥행가도를 달리고 있는 테라는 MMORPG 운영 노하우 습득과 퍼블리싱 비중 확대로 인해 실적 이상의 의미가 부각될 전망이다. 2011년 NHN은 검색/게임을 통해 과거 2년 성장률 부진에서 벗어나 순이익 성장률 확대가 나타날 전망이다. 목표주가 230,000원, 투자의견 BUY를 유지한다.
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