3분기 별도 영업이익은 컨센서스를 큰 폭 하회했다. 작년 2분기와 마찬가지로 귀금속 원가 상승이 주 원인으로 판단된다. 당시에도 직후 분기에 귀금속 원가율이 하락하며 어닝 서프라이즈를 기록한 바 있는데, 올해 4분기에도 비슷한 흐름이 예상된다. 4분기 별도 영업이익은 2,485억원으로 회복될 전망이어서 3분기 실적 부진이 큰 부담이 되지는 않을 전망이다. Valuation 매력이 높은 주가는 아니지만, 은 증설 모멘텀과 중장기 성장성을 감안해 BUY, 적정주가 520,000원을 유지한다.
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