1Q12 영업이익은 매출액 부진 등으로 컨센서스를 16.6% 하회했다. 백화점부문과 금융부문이 저조했으나, 할인점부문은 견조했다. 특히 중국 타임스 구조조정 완료 등으로 해외할인점 적자가 크게 감소했다. 전년의 뚜렷한 기저효과를 감안할 때, 실적은 하반기로 갈수록 개선될 것으로 전망한다. 1Q12 실적부진으로 2012E PBR이 0.7X까지 하락하여 과거 밴드 하단에 근접했다. 추가적인 악재보다는 개선이 기대되는 상황이기 때문에 투자의견 BUY를 유지한다.
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