9월 가장 중요한 변수는 ESM 출범 여부다. ESM이 출범이 진행될 경우 event보다는 경기회복 여부가 향후 주식시장의 가장 큰 화두가 될 전망이다. 경기선행지수 순환변동치 상승 전환, 재고순환지표 개선 가능성 등을 감안하면 4분기 경기회복을 조심스럽게 예상한다. 중국 소비가 안정적인 가운데, 미국 소비회복 가능성이 높아지고 있다는 점에서 IT, 자동차 등 소비재를 선호한다. 소재산업은 중국 투자활동이 부진하고, 출하증가가 진행되지 않고 있는 단점이 있다. 그러나 12개월 forward PBR 1.00X라는 점에서 4분기에는 주가상승을 기대할 수 있을 것으로 예상한다. Portfolio는 여전히 cyclical 대표종목 중심으로 제시한다.
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