4Q11 영업이익은 컨센서스를 충족했다. 백화점과 금융 부문이 저조했으나, 슈퍼, 홈쇼핑, 편의점 등 기타 부문이 고성장을 지속했다. 점포확장으로 해외할인점은 적자전환했으나, 타임스 구조조정 완료와 기존점 수익성 확대로 적자 확대 폭은 제한적일 것으로 전망한다. 매출액 증가율 둔화와 해외할인점 실적 악화로 2012E PBR이 0.7X까지 하락하여 과거 밴드 하단에 근접했다. 추가적인 악재보다는 개선이 기대되는 상태이기 때문에 투자의견 BUY를 유지한다.
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