기아차는 1Q12 매출액과 영업이익율이 KB추정치를 각각 4.3%, 1.2%p 초과하는 11조8천억원과 9.5%의 우수한 실적을 발표하였고, 순이익 1조2천억원은 KB추정치를 19.4% 상회하는 어닝 서프라이즈이다. KB투자증권에서 자동차섹터 Preview를 발간한 4월 12일만 하더라도 기아차의 1Q12 순이익 컨센서스가 1조원이 채 안되었었다는 점을 고려하면, 이번 분기 기아차의 수익성은 분명히 시장기대치를 넘어선 것으로 평가할 수 있다. 특히 매출원가율이 1.3%p YoY 하락한 76.9%를 기록하여 예상보다 빠른 수익성 개선을 보여주고 있다. 이는 판매호조, 재고감소, 가동율 상승의 선순환에 규모의 경제와 플랫폼 공유확대로 인한 내적 효율성 개선효과가 함께 작용한 것으로 보인다. 1Q가 비수기라는 점과 K9의 신차효과가 기대된다는 점에서 우리는 2Q12에 추가적으로 수익성 개선이 가능할 것으로 보고 있다.
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