현대해상의 FY11 순이익은 기존 예상치를 소폭 하회한 4,000억원 수준을 기록할 전망이나 주로 영업외적인 영향이 큰 것으로 판단된다. 현대해상의 수익성에 큰 영향을 미치는 자동차보험 손해율은 4월부터 요율인하에도 불구하고 기존 보험계약의 손해율이 하락추세임을 감안 시 상승 폭이 연간 1.5%p 수준에 그칠 전망이다. 장기보험은 FY12에 상대적으로 고마진상품인 보장성 인보험 중심의 성장목표를 확인할 수 있었고 최근 인보험의 신규월납금액이 증가하고 있는 것으로 추정된다. 최근 일시납의 급증은 실질적으로 동사의 장기적인 수익성에는 큰 영향을 주지 못할 전망이다. 현대해상의 주가는 연초 이후 주가조정으로 인해 23.5%의 FY12E ROE에도 불구하고 PBR 1.4X로 낮아진 상황이다. 투자의견 BUY, 목표주가 43,000원을 유지한다.
아래의 이미지를 클릭하시면 PDF 파일을 보실 수 있습니다.
No comments:
Post a Comment