최근에 스페인에 대한 우려가 제기되고 있으나 실제로 스페인의 위기를 촉발할 수 있는 변수는 포르투갈이다. ECB는 이미 EUR1조에 달하는 자금을 시중에 공급한 가운데 높은 물가상승률과 마이너스 실질금리를 고려할 때에 추가적인 정책완화를 기대하기 어렵다. 한편 스페인 경제는 부진하지만 낮은 정부부채를 고려할 때에 단기적인 위험요인은 아니다. 그러나 스페인 은행들이 포르투갈 은행들에 EUR800억 이상을 대출해주고 있는데, 포르투갈 은행들의 부실이 발생할 경우 위기가 촉발될 수 있는 것으로 판단한다.
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