기아차의 4Q 매출은 11조원을 기록하여 KB추정치를 6.7% 하회하였다. 이는 현대차와 마찬가지로 글로벌 재고확충 과정에서 미실현 매출이 발생한 것으로 2012년 상반기 중 소매판매를 거쳐 매출로 실현될 것이다. 보다 중요한 것은 기아차의 매출원가율이 4분기째 꾸준히 하락하고 있다는 점이다. 4Q에는 판관비 증가로 영업이익율이 7.5%로 컨센서스를 하회하였으나, 2012년에는 9% 안팎의 영업이익율을 기대해도 좋을 것으로 보인다. 우리는 4Q 기아차의 실적이 내용상 양호한 것으로 판단하여 BUY 투자의견을 유지한다.
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