4Q11 실적은 환율급등으로 인한 투입원가 상승으로 영업이익이 컨센서스를 34.4% 하회했다. 2012년은 1) 전년 판가인상과 함께, 2) 평균 곡물가가 7.5% YoY 하락하고, 3) 원달러 평균환율도 3.8% YoY 하락하여 식품부문 실적개선을 전망한다. 2012년 식품부문 실적개선과 함께 바이오부문 실적 호조세가 지속되어 CJ제일제당에 대한 투자의견과 목표주가를 상향 검토 중이다. 리스크 요인으로는 바이오 경쟁사 증설이 있으며, 현재 진행사항은 없어 지속적인 체크가 필요하다.
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