4분기 실적은 영업이익 6,924억원으로 컨센서스를 7.6% 하회했다. 판매량은 분기 최대였지만 내수 ASP가 큰 폭 하락하며 실적 부진의 원인이 됐다. 1분기에도 ASP 하락과 실적 부진이 확실시되고, 2분기부터 저가 원료 투입으로 실적이 개선될 전망이다. 2012년 영업이익은 3.36조원 (-20.5% YoY, 영업이익률 8.8%)으로 전망한다. 2분기 실적 개선 기대감과 Top-down 모멘텀을 감안해 BUY 의견을 유지하지만 Valuation 레벨이 높아져 상승 탄력은 다소 약화될 수 있어 보인다.
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