정유업종에 대해 overweight 의견으로 업종분석을 시작하며 top pick으로 S-Oil을 제시한다. 최근 정유업종은 SK와 S-Oil이 KOSPI를 3년간 251%p, 177%p outperform 하기 시작했던 2002년과 유사한 모습을 보이고 있으며 당시의 이익성장과 주가상승 모멘텀이 재현될 가능성이 높은 것으로 판단된다. 우리는 2009~2012년 사이에 세계 정유설비 가동률이 저점을 찍고 85.9%에서 88.1%로 상승할 것으로 예상하며, 이는 가동률이 저점을 찍고 85.8%에서 90.0%로 상승한 2002~2004년과 유사한 상황임에 주목하고 있다.
아래의 이미지를 클릭하시면 PDF 파일을 보실 수 있습니다.
No comments:
Post a Comment