제일기획 3Q12 영업이익은 컨센서스를 -24.5% 하회하였다. 그러나 M&A를 통한 외형성장이 지속되고 있으며,광고 경기 사이클을 상회하는 성장세에 초점을 맞출 시점이다. 해외 광고회사에 대한 지속적인 M&A 횡보는 삼성전자 마케팅 예산 편성 시 제일기획의 비중을 확대시킴에 따라 구조적 성장을 가능케 하는 요인이다. M&A를 통한 성장성이 주가 re-rating을 합리화시킬 수 있는 요인으로 판단하며 기존 목표주가 28,000원과 투자의견 BUY를 유지한다.
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