2010년 하반기로 넘어오면서 미국, 중국 경제지표가 일제히 예상치를 하회하기 시작했다. 이는 경기둔화 우려가 커지고 있다는 말이다. 경기둔화에 대한 우려는 earnings 하향으로 귀결될 수 있는데, 우리는 2011년 상반기까지 earnings momentum이 없을 것으로 예상한다. 자동차, IT산업은 높은 valuation 매력에도 불구하고 경기에 민감하다는 사실과 미국 산업생산 증가율 둔화로 주도주 역할을 하기에는 힘에 부칠 것이다.
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